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康达成功举办“困境企业如何成功重组”主题分享会

近期，证监会提出要合理把握IPO节奏并深化并购重组市场化改革；大量拟IPO企业遇到经济下行、自身发展凸现短板、出现陷入困境风险苗头，需要外部助力赋能。新《公司法》出台，对公司的组织化提出了高要求：产业竞争、资本市场、公司治理这三要素第一次在提升营商环境的情况下同时显现。随着商业社会、市场经济的发展，市场竞争加剧，加上外部市场环境的变化，很多企业需要将困境转化为新生。中国将迎来企业战略转型和并购重组的新时期，困境企业的并购重组市场也将迎来真正的繁荣期。

7月9日，康达顺应时代趋势，联合企业振兴社等机构邀请加拿大女王大学史密斯商学院杰出金融教授王炜，结合其20年来的学术研究、案例分析与全球的授课巡讲内容，与企业并购重组领域的近百名专业人士就“困境企业如何成功重组”话题展开分享并做互动交流。

作为本次活动的主办方代表，康达执行主任廉高波律师首先致辞。他在发言中讲到，康达成立36年来，在全国已拥有二十余家分支机构和2000余名律师与员工。争议解决、刑事辩护、公司业务、证券资本市场业务与政府法律服务业务是康达的优势业务板块。康达享受到了国家经济高速发展时期的红利，也在今年明显感受到了资本市场不景气所传导过来的寒意。今天与大家共同探讨如何重组困境企业，可以帮助我们看清康达自己下一步的方向，另外也是共同思考如何帮助陷入困境的企业客户，希望大家能互相启发触动，为下一步实践做好准备。

接下来，主持人康达合伙人李侠辉律师为大家介绍了本次活动的各个联办方，包括为困境企业赋能而成立的企业振兴社，专注资本市场实务教育的梧桐课堂，加拿大女王大学史密斯商学院中国校友会，隶属于全球三大出版集团之一励讯集团的律商联讯，大华税务师事务所，和本次活动的媒体支持方财经媒体和讯网等。

什么是“成功重组”，如何实现“成功重组”？企业遭遇困境不可怕，如何拯救危困企业也有成熟的理论和实操经验可以遵循。在活动的分享环节中，王炜教授就“困境企业如何成功重组”展开话题，系统化梳理了企业陷入财务困境的主要原因，陷入财务困境后面临的选择，如何降低重组成本，拯救困境企业涉及到的四个重要因素等理论框架。

王炜教授提到，一个困境企业好像一个得重症的病人，依赖于经济系统为它提供资源和专业上的支持，才有可能摆脱困境。困境企业重组过程中的经济摩擦可能导致很高的重组成本，而这些成本会使企业增加债务融资成本并减少企业投资，影响债务和信用衍生品的定价，并对经济增长、企业生产力和企业本身抵御冲击的能力都产生负面影响。

王炜教授归纳了困境企业重组涉及的三类成本，包括直接成本、间接成本和隐形成本。直接成本包括聘请法律顾问、财务顾问、破产管理人、估值机构、融资顾问等专业机构的费用；而间接成本则包括处于财务困境让已经创造的价值流失的成本，例如客户基数流失而导致销售量下降，交易信用受限而导致货运取消，营运资本受限导致失去竞争地位，无法留任关键员工，资产甩卖等等损失；保守决策或不作为则是在困境状态下管理者的保守决策使企业价值降低。

王炜教授总结，企业成功重组，意味着要高效地降低前述各类成本，这需要财务顾问、法律顾问和危机经理人等专业的服务人员、流动性高的资产与债券交易市场、活跃的融资市场和有效的破产重整法庭共同发挥作用，因此，王炜教授呼吁并购重组领域的各界人士联合起来，共同为构建良好的资本市场生态环境而携手努力。

活动的后半场，王炜教授引导与会者分组讨论了“我国的并购重组操作框架”及“最重要的参与方力量”两个话题。大家以各自不同的专业视角进行了积极热烈的互动，呈现了精彩的观点碰撞。我们期待有志之士加入困境企业并购重组的事业中来，共建生态。